壹、前言

現代人的理財目標主要在於提供安穩舒適的家庭生活。換言之，除了資產穩定成長外，還要有穩定的現金流入作為日常生活費。基於以上考量，一個理想的投資策略需具備下列特質：（1）不受通膨影響、（2）提供理想的投資回報率以及（3）有適當的流動性。符合要求的投資工具中，最易上手的就是股票投資了。本研究主要是為一般投資人設計一套簡易可行的投資策略。

在投資市場中想要可靠的獲利，主要有兩大類投資策略：（1）價值型策略：即用低於標的價值的價格買進，持有至價格回到價值時再進行賣出，其代表人物為「股神」巴菲特。（2）統計型策略：設計獲利期望值為正的買賣準則，將每筆買賣模式化為統計學中的只有「勝、負」兩種可能結果的伯努利試驗（Bernoulli Trial），配合大數法則，即可穩定獲利，其代表人物為「日本股神」小手川隆。為了結合上述兩種投資策略的優點，本論文提出了一套以價值為基，統計為輔的投資策略，期望能解決單純價值型策略所面臨的問題。

首先，我們設計一個簡單的價值型投資策略：「用便宜的價格買進最好的標的，並長期持有。並在適當的高價時機賣出部份持股，取回部份資金」。這當中有兩個關鍵：（1）最好的標的、（2）便宜的價格。為了便於非專業投資人實際應用，本論文使用了更簡單實用的投資法則：「用相對便宜的價格買進可靠的投資標的，並於相對較貴的價格定期定額賣出」。我們選擇以台灣市值最大的五十家公司組合而成的ＥＴＦ股「台灣50」為投資標的，並以其歷史股價走勢評估出其「便宜價」和「較貴價」，並依此進行低買高賣。然而，「台灣50價值投資法」有兩個缺點。第一點，由於在股市下跌至相對低點才啟動買進程序，於買進的過程中，股市很可能持續下跌，因此易產生一段時間的帳面資產減損。如此，當有臨時資金需求時，只能被迫低價賤賣持股，不利資產的流動性。第二點是操作週期過長。當股市下跌時，投資人得承受長期的帳面損失，造成極大的心理壓力；反之，當持股開始出現帳面利潤時，心理上也很難忍受「小賺就提早獲利賣出」的誘惑。因此，貫徹執行此一策略並不容易。

為了克服「台灣50價值投資法」低流動性的缺點，本論文提出了一套透過於股市多頭時買進波動放大兩倍的T50正2之「多頭方持股」的策略，可在不犠牲獲利且不增加整體部位風險的前提下，提升整體資產的流動性。